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可转债打新人气重燃 “套牢”承销商盆满钵满
2019-01-25

  导读:行情回暖重新吸引打新者的注意力,打新活跃度上升。数据显示,近期多只标的中签率大幅下行,12月打新中签率平均为0.90%;1月则低至0.11%。

  本报记者谭楚丹深圳报道

  可转债开年以来的表现再度吸睛。

  根据中证转债指数显示,1月至今(截至24日)已经上涨了4.51%。有分析师指出,主要因为利率牛市持续、权益市场反弹、转债估值处于低位等因素催生上涨行情。

  行情回暖重新吸引打新者的注意力,打新活跃度上升。数据显示,近期多只标的中签率大幅下行,12月打新中签率平均为0.90%;1月则低至0.11%。

  对于承销商而言,包销负担如今也迎来解套时刻,受益转债上涨行情,有券商赚得盆满钵满,部分券商伺机减持,落袋为安。

  转债打新热

  转债在1月走出深V行情。

  根据数据显示,中证转债指数年初至今(1日-24日)上行4.51%,有9只标的已经上涨超过10%。

  其中特发转债涨幅最高,达到29.37%,新券海尔转债也有突出表现,5个交易日上涨18.04%。

  对于转债复苏原因,深圳一家私募基金分析师1月4日向记者表示,“第一近期股票市场迎来反弹,正股表现带动转债行情;第二转债在长期调整下估值已经很低了。”

  在他看来,目前已经进入“低吸”阶段,可适当布局,“我们认为2019年A股市场表现不会比去年更差,在这个前提下,转债也会有更多机会。”

  天风证券(601162)固收团队1月16日表示,从大类资产的角度看,可转债已经到了有为区间。其解释,从时点选择来看,利率牛市仍然会持续,宽松的货币政策带来的较低利率水平和资金成本,给可转债配置提供了合适环境。从转股溢价率,偏债型YTM和利差以及转债平均价格来看,目前的转债估值处于历史相对低点。

  转债行情回暖背景下,投资者打新积极性提高。

  整体而言,由于打新活跃,1月中签难度比12月更高。根据21世纪经济报道记者统计,1月平均中签率仅为0.11%;12月则高达0.90%。

  具体来看,1月四只新券中签率都处于低位水平。其中21日平安银行(000001)可转债申购总额突破10.75万亿元,有效申购倍数高达1400倍,打破光大银行(601818)可转债网下200倍的申购纪录,中签率仅有0.0449%。对于平银转债认购火爆情况,业内人士普遍表示,主要因为债底条款较好,安全性高。

  联泰转债与冰轮转债也迎来投资者的积极申购,中签率较低,均不超过0.15%。

  从新券供给角度来看,根据公开资料显示,目前有98只可转债在审核阶段。其中银行转债将出现大规模供给,江苏银行(600919)、中信银行(601998)、交通银行(601328)共计1200亿元可转债已经获批,这给市场带来一定的担忧。

  对此,华创证券分析师17日表示,供给冲击或相对有限。认为从正股角度来看,银行股价下跌空间不大,高股息也具有一定吸引力;转债角度看,以偏债方式发行,具有一定的防御性,在目前市场依旧相对悲观的情况下,叠加规模大,流动性好,一般都会作为底仓进行配置。因此综合而言,都具有一定的配置价值,需求会有支撑,对市场的冲击也会有所减弱。

  “解套”的承销商

  对承销商而言,转债行情的回暖也有助于他们实现“解套”,并从中盈利。

  以广电网络(600831)的可转债为例,2018年6月发行结果显示,承销商中信建投(601066)需包销数量127476手,包销金额1.27亿元,弃购规模不小。同时,受彼时二级市场影响,广电转债长达近半年时间处于破发状态,这对于承销商而言,是不小的压力。

  今年该券涨势较猛,成为涨幅最高的第三只转债,1月24日广电转债收盘价113元,这意味着截至目前,中信建投假如没有申请转股(1月3日起开始转股),那么这笔包销已经赚了约1657万元。

  深圳一名也曾经包销转债的券商投行人士表示,“包销已经是常态了,只能等行情好转再处理。我们也不着急,对公司前景还是比较看好,只是目前整个大盘不理想而已,长期持有的话,最终还是会赚的。”

  近期,部分承销商受益行情好转,迅速减持可转债,落袋为安。

  佳都转债在2018年12月中旬发行时未受到投资者追捧,中签率高达2.3503%。打新者寥寥,实际认购人数更少,发行结果显示,该标的出现大量弃购。承销商广发证券(000776)需包销3.82亿元,包销比例高达43.68%,已经超过原则红线。

  据了解,当包销比例超过发行总额的30%时,保荐机构(主承销商)将启动内部承销风险评估程序,并与发行人协商一致后继续履行发行程序或采取中止发行措施。

  在广发证券选择继续发行后,佳都转债在今年1月21日上市交易,上市当天大涨1.54%。

  当“包袱”变成“摇钱树”时,承销商当天立即减仓,减持874720张,占发行总量的10.00%,这意味该笔交易收益约542万元。而截至24日,该转债仍在上涨,现价107.23元,较发行时上涨了7.23%。

  长江证券(000783)承销保荐有限公司也有与广发证券相似遭遇。公司去年12月下旬发行凯龙转债,包销比例达到35.67%,同样超出原则红线,包销金额1.17亿元。

  标的与佳都转债同日上市,当天以105.86元收盘,小幅下跌0.13%,长江证券承销保荐“见好就收”,清仓式减持,当天减持1172935张,获益约为687.28万元。

  截至目前,凯龙转债仍在继续上涨,24日收盘价107.08元,当天涨幅1.69%。

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