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节后A股前瞻:利空出尽 底部渐显
2018-05-01

  五一假期前夕,事关数百万亿资产的资产新规文件落地以及前几日的白马股“闪崩”,脆弱的市场情绪有所蔓延。不过,对节后的A股走势,多位受访基金经理并不悲观。

  “从一些个股对风险事件的反映来看,市场是过于悲观的,实际上有些公司和这个事件没有太大关系,但是股价也受到了不小的冲击。”北京某老牌基金公司资深公募经理李昂(化名)对第一财经记者说,“大概率上来看,即使还有风险因素,股价也不会继续向更坏的方向发展。”

  市场情绪反应过度

  4月份上证综指下跌2.73%,收报3082.23;同期,上证50下跌2.52%,创业板指下跌4.99%。今年以来至今,上证综指下跌6.8%,上证50下跌7.23%,中小板指下跌7.36%,在主要指数中,只有创业板相关指数录得上涨,其中创业板指涨幅为3.02%。

  4月以来,资管新规等消息面对市场形成压制,而白马股“闪崩”、受“芯”拖累相关个股大跌等,反映出市场的脆弱与对权益市场的不确定。

  继4月26日白马股“闪崩”后,4月27日,白马股上演“闪崩”接力。伊利股份(600887.SH)海信电器(600060.SH)等多只白马股跌停,光明乳业(600597.SH)暴跌8.47%,福耀玻璃(600660.SH)、平安银行(000001.SZ)等多股均出现大幅下跌。

  4月26日,上证综指、沪深300等主要指数均出现下跌,创业板指的跌幅也超过了2%。

  消息面利空因素被认为是市场产生较大幅度波动的主要原因。一是10年美债收益率破3,导致美股再度出现较大回调;市场担忧美国乃至全球经济前景会受到利率过快上升影响,以及短期风险偏好调整会对国内股市产生连带影响。

  一些即便是与利空消息关联度不大的个股,股价也受到了一定的冲击。“现在资本市场对于一些利空消息的预期都是反应过度的。”上述基金经理认为。

  根据统计局数据,1季度GDP实际同比增长6.8%,环比持平;名义GDP同比+10.2%。经济开局较为平稳。总体看,第一季度经济数据说明实体经济的韧性好于预期,证伪了对经济过于悲观的观点。

  同时,随着上市公司年报的基本披露完毕,年报利空也已出尽,且上市公司年报整体情况也显示A股基本面并不悲观。

  截至4月30日,上市公司2017年年报和2018年一季报已全部披露完。按照同口径数据测算,2017年年报方面:全部A股、中小板、创业板(剔除温氏、乐视)盈利增速分别为18.1%、19.8%和3.2%。

  “不管是对外在于担心国际局势变化,对内在于经济下行压力增加或者上市公司业绩走弱,其背后所隐含的假设都是过度悲观的。”李昂认为。

  多重利好显现

  事实或许并没有想象的那么糟。

  4月27日晚间,影响数百万亿资产的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称资管新规)正式发布,标志着大资管行业新监管框架的正式形成。

  分析人士认为,资管新规打破刚兑,银行公募理财产品在投资范围、收益率上将向公募基金靠拢,对个人投资者的吸引力下降,意味着资金将逐步从银行理财、货币基金市场撤出,增加权益类资产的配置,是利好于股市的。

  “政策的呵护还不只体现于此。昨天政治局的会议重点也是希望股市、汇市都是稳定的,这也是重点提到的,政策面是很呵护的。”上海某中型公募基金经理认为。

  海通策略的数据也进一步显示,在产业结构方面,过去1-2年消费ROE维持在11%-12%,科技为8%-9%,而周期为5-6%,盈利能力较强的消费和科技占比提高推动了A股整体业绩的改善。

  “在行业集中度方面,行业集中度提升强化龙头地位,加之龙头经营效率更高、盈利能力更强,绩优龙头推动整体盈利改善。”

  资金数据也显示,从近期来看,北上资金持续净流入。进一步来看,北上资金买入的主要还是偏价值类的股票。

  即便是经历了“闪崩”,基金经理认为价值股下跌的空间不会很大。

  “即使有利空,股价对利空不太敏感,我认为震荡市当中它处在区间的下限位置,就是目前的位置,不单是价值股,即便像家电、大券商,保险的短期逻辑不太好,我认为下跌空间也是不大的。”该沪上公募基金经理也说。

  此外,经过A股前期的大幅调整,当前A股整体估值PE(TTM)由21.53回落至18.66倍,分主要股指来看,上证50、沪深300、中小板、创业板指估值(TTM)分别为10.56倍、12.88倍、29.51倍以及43.58倍,均基本落在历史估值中位数水平或历史中位数略偏低的估值水平。

  “今年的市场风格,从现在来看,我也不认为它会出现风格极端化。无论是价值股还是偏成长类的股票或者消费股,首先它估值目前来说都不是很高,当然有些公司估值是合理的,也不存在明显的低估,这样来看,对选股要求比较高,但是选股的条件相对于去年是稍微可以放松一些的。”上述沪上公募基金经理告诉记者。

  李昂则聚焦于新兴领域,他也认为重要的还是在于个股的选择,他更倾向于选择符合国家产业趋势导向、且具有重要的战略性地位的公司。

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